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中国重工:订单大幅增加,14年业绩预计将逐步见底回升

发布时间:2014-04-30    研究机构:东北证券

受造船行业景气度影响,业绩有所下滑。2013 年,公司实现营业收入512.69 亿元,同比下降12.36%;归属于母公司的净利润29.35 亿元,同比下降17.94%。2014 年一季度,公司实现营业收入93.89 亿元,同比下降18.13%,净利润为7.33 亿元,同比下降17.17%。

产品结构优化调整,军品与非船业务销售占比上升。2013 年,海洋经济产业和能源交通装备及科技产业分别实现营业收入60.54 亿元和134.96 亿元,非船业务销售占比为37.41%;军品收入占比为8.80%,较2012 年度的8.61%有所增长。

受益于产品结构优化等因素,13 年公司综合毛利率为14.60%,同比上升1.27 个百分点。14 年一季度,综合毛利率进一步上升到19.50%。

在手订单大幅增长,军工军贸订单爆发式增长。2013 年,公司全年新增订单1409.42 亿元,同比增长134.19%,其中军工军贸与海洋经济产业的新接订单金额为858.60 亿元,同比增长449.35%;船舶制造及修理改装业务订单为263.6 亿元,同比增长86.04%,舰船装备、能源交通装备及科技产业的新接订单分别为96.33 亿、190.89 亿元。截至2014 年3 月底,公司手持合同金额1457.54 亿元,同比增长58.64%。

造船行业景气度有望好转,公司14 年业绩预计将见底回升。受益于造船行业需求上升,2013 年,公司新承接船舶订单56 艘/750.4 万吨,吨位同比增长181.5%。随着军品等业务的订单交付,公司14 年业绩有望逐步好转。

军工重大装备资产完成收购,集团资产注入仍有空间。2014 年1 月,公司完成大船集团、武船集团相关军工重大装备总装业务及资产收购。

中船重工集团承诺,旗下10 家与公司有潜在同业竞争关系的公司将在2014 年2 月之后的3 年内,将达到触发条件的企业择机注入公司。

盈利预测与投资评级:预计14 年-16 年的摊薄EPS 为0.19、0.24、0.31元;公司未来有望受益于造船行业回暖与海军建设,给予买入的评级。

风险因素:造船等行业景气度下滑,公司非船产业的发展低于预期等。

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