移动版

中国重工:高附加值LNG船终获突破

发布时间:2015-01-26    研究机构:中信建投证券

事件

近日,大船重工正式收到中海运、中石化APLNG运输项目联合筹备办公室发出的项目中标通知书,中标该项目二期2艘17.4万立方米大型LNG船的建造订单。

简评

造船业“皇冠上的明珠”

LNG船是在零下163摄氏度低温下运输液化气的专用船舶,是高技术、高难度、高附加值的“三高”产品,是一种“海上超级冷冻车”,被喻为世界造船“皇冠上的明珠”,目前只有美国、中国、日本、韩国和欧洲的少数几个国家的13家船厂能够建造。目前国内只有沪东中华拥有大型LNG船的建造业绩。大船重工获得LNG船建造订单,表明其成为国内第二家能够建造大型LNG船的船企;在获得万箱级集装箱船突破后,大船重工又在高附加值的LNG船建造领域获得重大突破。

大型LNG船需求长期看好

2014年,全球LNG船新船成交74艘、同比增长60.87%,舱容1102.27万立方米、增长65.71%,两者都创下了历史新高;年底手持订单159艘,舱容2429.91万立方米、占现有运力的40.3%;全年交船33艘、增长83.33%,舱容531.35万立方米、增长109.24%。去年年底,全球LNG船队运力415艘、舱容6025.9万立方米。去年下半年以来,由于油价大跌,LNG的经济性下降,加上去年LNG船订单创历史新高,预计2015年全球大型LNG船有所下降。

民船见底回升,军船资产证券化的最佳时机

对于民船基本面,我们维持三个判断:2015年世界新船订单继续下降,船价难以下跌、将震荡上升,行业业绩反转向上但弹性不足。我们认为,行业投资机会主要来自军船资产证券化。而从资本市场环境好转、海军装备建设进入第三个高峰期下饺子成新常态、政策层面鼓励军事创新和混合所有制改革等三个角度出发考虑,目前是军船资产证券化的最佳时机。

重工集团军船资产证券化还有大空间,提高目标价到10.8元

中船重工集团已做四步资本运作,军工资产部分进入上市公司。从净资产看,中国重工(601989)占集团比重55%;从净利润看,2014年上半年中国重工占集团比重仅有27.44%;未来资产证券化率还有较大的提升空间。我们在去年底造船深度报告中指出,中国重工今年市值看到2000亿元,提高目标价到10.8元、维持买入评级。

申请时请注明股票名称