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中国重工:海军建设加速弥补行业周期性低迷,看好公司长期发展

发布时间:2017-04-26    研究机构:方正证券

公司2016年实现营业收入520.64亿元,同比减12.95%,归属母公司净利润6.98亿元,实现扭亏(2015年亏损26.21亿元)。

公司2017年一季度实现营业收入105.31亿元,同比增4.21%,归属母公司净利润2.77亿元,同比增31.12%。

公司主要业务涵盖军工军贸、船舶制造及修理改装、舰船装备、海洋经济产业、能源交通装备及科技产业等五大业务板块,为全产业链的舰船研发制造上市公司。

海军装备核心供应商,极大受益于我国海军建设。公司作为海军装备核心供应商,产品覆盖:航空母舰、核动力潜艇(分包)、常规动力潜艇、大中小型水面战斗舰艇、大型两栖攻击舰、军辅船等。未来公司军品业务有望保持持续高速发展态势。

在民品领域,公司是国内最主要的海洋运输装备和海洋开发及科考装备供应商,但2017年整体市场形势难有明显起色。

拟定增募资不超过39亿元,应对行业周期,打造深蓝海军。公司所处的造船行业具有明显的周期性,受全球经济形势、航运市场形势的影响,近年来造船业持续低迷;同时打造深蓝海军,海洋强国战略对海军装备需求旺盛。定增募资能够在有效降低财务风险的同时,帮助公司提升军工建设能力,走出行业周期低谷。公司拟向中船重工集团、大船投资、武船投资发行股份募集不超过39亿元资金,报告期内,已获得证监会发行审核委员会通过。

瘦身健体,提高公司资产质量。报告期内,公司向控股股东中船重工集团出售所持有的陕柴重工100%、重庆齿轮箱100%、青岛海科80%股权。上述企业盈利能力欠佳,其中青岛海科80%股权的评估值更是为负2亿元。剥离上述资产有利于优化公司业务结构,提高公司资产质量,减轻业绩压力,利于公司持续经营。

公司作为国内规模最大的海洋防务装备上市公司,有望在全球民船制造行业持续不景气的大环境下,抓住海洋防务装备快速增长的战略机遇期,维持业绩增长。给予公司“推荐”评级。

风险提示:海军采购波动,民船订单不及预期

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